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bob综合体育官网入口 浏览器.net - 稳定版 申万宏源:持续择机买入禽业
发布时间:2022-03-27
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  益生股份002458):预计报告期内实现归属上市公司股东的净利润7800-8800 万元,去年同期亏损6335 万元。扭亏为盈。bob综合体育官网入口 浏览器.net - 稳定版 扭亏主因为父母代种鸡苗及商品代鸡苗价格上涨和饲料原料成本下降。

  民和股份002234):预计报告期内实现归属上市公司股东的净利润4000-6000 万元,去年同期亏损4177 万元。扭亏为盈。扭亏主因为父母代种鸡苗及商品代鸡苗价格上涨和饲料原料成本下降。

  圣农发展002299):预计报告期内实现归属上市公司股东的净利润5000-7000 万元,去年同期亏损1.95 亿元。扭亏为盈。扭亏原因为:1)2 月下旬以来,鸡肉销售价格环比已较大幅度上涨,叠加成本下降因素,公司屠宰利润环比扭亏为盈,同比盈利有改善; 2)公司对KKR 定向增发完成后,有息负债大幅减少。同时,公司阶段性大规模投资已基本完成,资本性支出减少,财务费用较去年同期的9324 万元预计大幅下降。 3)收到政府补助款计入当期损益(公告子公司收到原料采购补贴2250 万元)。

  仙坛股份002746):预计报告期内实现归属上市公司股东的净利润1950-2050 万元,去年同期盈利244 万元,同比增长698%-740%。扭亏主要为一季度相比去年同期饲料原料价格大幅下降,从而导致商品代肉鸡饲养成本降低所致。

  祖代种鸡引种下降导致全产业链自上而下供给收缩,推升产品价格上涨并向下游传导。2015 年1 月、11 月美国、法国分别发生禽流感,导致15 年祖代种鸡引种总量下降至72 万套,同比下降40%,由于16 年1-3 月美法仍有散发病例,16 年引种也受到影响,预计规模较15 年再下降40%。供给下降推动产能自上而下逐级收缩,价格自上而下传导式上涨,并在1 季度有所体现:3 月底父母代种鸡苗价格达到30 元/套,同比涨幅在1 倍左右;1 季度均价约22-24 元,同比也有显著增长;3 月30 日山东烟台地区肉鸡苗价格3.9 元/羽,同比涨幅63%,1 季度均价3.7 元/羽,同比上涨近80%;鸡肉方面,仙坛股份外销均价已超过1 万元/吨,同比有所上涨。均价方面,因前期库存偏高,此前上游去产能未传导到下游,同比未见显著上涨,但2 月下旬起环比涨幅明显,尤其是3月下旬各企业纷纷提价,提价幅度在5-15%之间。

  价格上涨趋势不改,苗种调整幅度有限,鸡肉开启涨价模式。16 年大规模的引种恢复只能期待英国,但由于中、英之间没有协议,启动引种最快也要等8 月底后实现。换羽也只能影响产能去化的节奏,整体看,到17 年上半年以前,产能下行的趋势得以维系,价格上涨趋势不改,苗场挺价能力强,bob官方电子网站APP下载-bob电子app官方下载价格调整空间有限。根据15 年引种节奏测算,6-7 月后还会出现产能大幅下降的情况。尤其需要注意的是,鸡肉库存已低于历史均值,部分企业库存只有10-15 天周转,价格有望在4 月底-5 月启动上涨,屠宰行业的全面盈利(提升)将启动真正意义上的补库存行情,导致5 月后种苗供需两旺,并松绑上游苗种价格上涨幅度。

  成本下降,盈利空间提升打开。根据农业部数据,3 月30 日国内玉米收购价、豆粕现货价分别同比下跌23%,17%;一季度玉米收购价、豆粕现货价均价分别同比下降15%,16%。鸡苗成本从2.4 元/羽下降到2.1 元/羽甚至更低,父母代种鸡苗完全成本在17.5 元/套,鸡肉成本同比降幅也在8-10%以上。我们认为,今年玉米、豆粕价格均将维持低位,且后续成本下降空间仍然较大:一方面是公司饲料原料采购有2-3 个月的提前,故饲料原料价格下降会在2 季度更强烈的反映到企业成本之中;另一方面,1-2 月属于淡季,出栏较少,苗种分摊的折旧费用更高(还有相对较高的保暖费),故2 季度后成本降幅也会更明显。

  维持肉鸡板块各公司“买入”评级!预计16 年益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份盈利分别为10.5/7.4/12.9/2.76 亿元,EPS 分别为3.28/2.45/1.16/1.75 元,PE 分别为13/11/22/23X,均维持买入评级,益生股份、民和股份看70-80%空间,圣农发展、仙坛股份看50%以上空间。

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